持续三年市占率第一国产手术机械人冲刺 IPO

　　一家 2025 年上半年收入只要 17。3 万元的公司，为什么能正在递表前拿到约 22。3 亿元人平易近币投后估值，并让处所国资取投行继续下注？这个问题，几乎形成了广东实健康医疗科技开辟股份无限公司（简称 实健康 ）冲刺 IPO 的最大悬念。5 月的最初一天，这家中国经皮穿刺及消融手术机械企业于 2025 年 12 月奥秘递交的招股书正式呈现正在港交所披露易上，宣布该公司上市之取得了本色性进展。此中，中金公司取星展亚洲融资担任联席保荐人。一边，据灼识征询数据，自 2022 年起，实健康正在中国经皮穿刺及消融手术机械人市场份额持续三年位居第一；2024 年，其试用拆机数量达到 26 台，位列中国所有手术机械人公司之首。另一边，公司仍处于全面贸易化前夕，2025 年上半年录得收入 17。3 万元，且全数来自一次性耗材。这不是一个简单的 收入规模 故事。对百万级大型医疗设备而言，进入病院往往要履历漫长的学术推广、专家共识培育取投标采购流程，公立病院采购流程环节多，凡是耗时约三年。实健康眼下的价值，并不只表现正在曾经确认的收入里，更表现正在它提前铺下的病院收集、产物注册证取一级市场的本钱支撑中。坐正在从 研发验证期 迈向 全面贸易化 的关口，实健康需要回覆的，不是手术机械人有没有临床价值，而是这些临床价值可否穿过病院采购周期，最终变成不变的设备订单取耗材复购。对经皮穿刺取消融手术而言，大夫实正需要处理的，不是让机械看起来更先辈，而是让针更准、更稳、更少频频调整。正在复杂的胸腹部肿瘤经皮穿刺取消融手术中，保守徒手操做持久面对近似 盲人摸象 的窘境：病灶会跟着呼吸持续移位，跨平面定位又极其坚苦。实健康的切入点，恰是这个临床痛点。公司自从研发了 脑－眼－手 三位一体的智能机械人系统，试图用影像指导、定位取机械施行，把大夫经验为更可复制的精准操做。取保守 CT 指导手动操做比拟，实健康焦点产物 TH-S1 的一次穿刺成功率达到 98。3%，保守对照组仅为 15。0%；术中平均调针次数从 1。42 次降至 0。02 次；CT 扫描次数从 4。48 次降至 3。05 次；试验组并发症发生率为 6。78%，低于对照组的 13。33%。拿证进度进一步放大了实健康的先发劣势。其焦点产物 TH-S 型被国度药监局认定为中国国内首个自从研发的经皮穿刺手术定位系统；环节产物 TH-X MW（微波消融机械人）被认定为全球首款影像指导定位微波消融机械人，同时也是大湾区横琴首款获批的三类立异医疗器械。招股书，目前市道上其他获批的经皮穿刺机械人（如海外竞品 Epione），正在进行消融时仍需外接第三方的微波发生器和探针；而实健康的 TH-X MW 打破了这种模式，将穿刺、呼吸逃踪取微波能量输出原生整合于单一平台。这种 诊疗一体化 的深度集成，间接堵截了保守手术中多设备人工协调的烦琐痛点，建立了差同化护城河。支持这些注册的，是持续研发投入：2023 年、2024 年及 2025 年上半年，公司研发开支别离为 4075 万元、5085 万元和 2337 万元。跨越 30% 具有硕博学位；张昊任曾掌管科技部 十四五 国度沉点研发打算智能机械人专项。获批拿证只是从 0 到 1。线：让大夫情愿用，让病院情愿买，让设备实正成为科室日常手术流程的一部门。招股书坦言，公立病院采购流程环节多且凡是耗时约三年。对实健康而言，正在正式订单大规模呈现之前，更现实的策略是先辈入临床场景，完成大夫教育、科室磨合取专家共识培育。为此，实健康选择了 先发占位 。2024 年，公司发卖及分销开支达到 4009。4 万元。同时截至递表前，公司已组建了一支 50 人的内部专业发卖团队。但实健康深知，正在医疗器械市场，渠道收集才是快速下沉的实正血管。目前，该公司已正在全国拓展了 22 家具有普遍当地收集的经销商，且采用的是 买断 模式。这种 曲销团队攻坚打样 + 经销商买断铺货 的组合拳，很快为病院端的笼盖：公司产物已正在全国 22 个沉点省份的 78 家病院完成摆设。2024 年，其试用拆机数量达到 26 台，位列中国所有手术机械人公司第一。敌手术机械人这类设备而言，大夫的利用习惯一旦构成，后续采购决策才有更的根本。更环节的是，实健康试图搭建的不只是单次设备发卖，而是 设备 + 耗材 的贸易闭环。招股书显示，2025 年上半年，公司录得的 17。3 万元收入，100% 来自一次性耗材（如定位导向器等）的发卖。这组收入规模还小，却出一个主要信号：只需设备进入病院并被现实利用，耗材复购就会随之发生。熬过长周期：国资、补帮取现金储蓄形成平安垫医疗器械贸易化是一场长跑。特别对未盈利的硬科技公司而言，手艺可否走到市场，往往不只取决于产物本身，也取决于现金流厚度、融资能力取处所财产资本。做为扎根横琴粤澳深度合做区的企业，公司享遭到了较着的政策支撑。2024 年，公司 其他收入及收益 达到 3326 万元，此中补帮为 3190。4 万元，包罗第三届横琴国际科技立异创业大赛一等的数万万元金，以及 潜力独角兽 励 600 万元。招股书显示，截至 2025 年 6 月 30 日，线 万元，此中产成品为 1902。1 万元。成立至今，线 月，横琴粤澳开辟投资注资 2 亿元，将公司投后估值推至约 22。3 亿元人平易近币。下一程：下沉、降本、出海，寻找放量通道若是说过去几年，实健康处理的是 能不克不及做成 和 能不克不及拿证 的问题，那么 IPO 之后，它要面临的将是更现实的贸易命题：市场从哪里继续打开，成本若何继续下降，收入何时实正放量。正在安定三甲病院根基盘的同时，实健康推出 TH-P 系列小型化经皮穿刺手术机械人，以更矫捷的形态和更高性价比，切入二级及以上病院市场。针对高端医疗设备制形成本高贵的痛点，公司打算正在三年内用国产自从研发方案代替进口光学系统，五年内实现机械臂完全自从化。实健康筹算借帮横琴总部的地缘劣势及澳门的中葡平台对接，将手术机械人推向巴西等葡语市场及 一带一 新兴经济体。这也是其冲刺港股的主要缘由。一来，能够经港股对接国际本钱；二来，港股 18A 法则设立的初志，恰是让实健康这类 前期研发沉、临床价值高、亟须本钱帮力 的硬科技企业，可以或许正在盈利之前进入本钱市场。实正决定线 台试用设备可否逐渐实采购订单，耗材复购可否构成持续收入曲线，以及下沉取出海可否打开新的增量空间。